Analizy i badania
Koniunktura w polskim przetwórstwie pod wpływem spowolnienia w światowym handlu
<p style="text-align: justify;"><strong>Wskaźnik koniunktury w polskim przetwórstwie przemysłowym (PMI) zmniejszył się w maju do 53,3 pkt. wobec 53,9 pkt. w kwietniu, a tym samym ukształtował się on zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi i nieznacznie powyżej naszej prognozy (53,2 pkt.).</strong> W rezultacie ukształtował się on na najniższym poziomie od sierpnia 2017 r.</p>
>
W kierunku spadku indeksu o 0,5 pkt. oddziaływała niższa wartość składowej dotycz?cej bież?cej produkcji (53,2 pkt. w maju wobec 55,4 pkt. w kwietniu). Ponadto tempo wzrostu zatrudnienia nieznacznie wyhamowało w maju, co przyczyniło się do spadku indeksu PMI o 0,1 pkt. Efekt zmian pozostałych składowych miał ograniczony (mniejszy niż 0,1 pkt.) wpływ na wartość wskaźnika PMI.
W strukturze danych na szczególn? uwagę zasługuje lekki spadek (wartość subindeksu poniżej 50 pkt.) nowych zamówień eksportowych. Ze spadkiem zamówień eksportowych w polskim przetwórstwie mieliśmy do czynienia już dwa razy w ci?gu ostatnich trzech miesięcy. Taki trend jest spójny z odnotowanym w badaniach koniunktury za granic? spowolnieniem w światowym handlu. W maju zaobserwowaliśmy pogorszenie nastrojów w Niemczech i strefie euro (por. MAKROmapa z 28.05.2018). Co więcej, opublikowane dziś dane o PMI w Chinach wskazały na spadek zamówień eksportowych już drugi miesi?c z rzędu. Wpływ obserwowanego w ostatnich tygodniach osłabienia złotego względem euro na polski eksport – kompensuj?cego słabszy popyt zagraniczny – będzie można precyzyjnie ocenić dopiero za kilka miesięcy. Co ciekawe, składowa dotycz?ca nowych zamówień ogółem w polskim przetwórstwie obniżyła się w maju tylko o 0,1 pkt., co oznacza, że silniejszy popyt krajowy praktycznie całkowicie skompensował spadek zamówień zza granicy.
Dzisiejsze wyniki badań koniunktury wskazuj? na utrzymuj?ce się ograniczenia podażowe w polskim przetwórstwie zwi?zane z wysokim stopniem wykorzystania mocy produkcyjnych oraz trudnościami ze znalezieniem wykwalifikowanych pracowników. Zaległości produkcyjne wzrosły w najszybszym tempie od stycznia 2015 r., a opóźnienia w dostawach wydłużały się najszybciej od grudnia 2010 r.
Sygnalizowane w badaniach PMI (zarówno w tym dotycz?cym Polski, jak również Chin, Niemiec i strefy euro) prawdopodobne spowolnienie wzrostu eksportu towarów z Polski w najbliższych miesi?cach jest spójne z naszym scenariuszem stopniowego spadku dynamiki PKB w kolejnych kwartałach. Jednocześnie, ze względu na wyższy od oczekiwań szacunek PKB w I kw., oczekiwana przez nas trajektoria tempa wzrostu PKB w kolejnych kwartałach br. zostanie podniesiona. Wartość polskiego indeksu PMI w okresie kwiecień-maj (53,6 pkt.) ukształtowała się nieznacznie poniżej swojej średniej wartości w I kw. (54,0 pkt.), co stanowi wsparcie dla naszego scenariusza. Nasz zrewidowany średnioterminowy scenariusz makroekonomiczny przedstawimy 11 czerwca.
Dzisiejsze dane s? neutralne dla złotego i rentowności polskich obligacji.
***
Credit Agricole Bank Polska S.A. pl. Orl?t Lwowskich 1, 53-605 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporz?dzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodz?cych ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale maj? charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski(@)credit-agricole.pl
Jean-Baptiste GIRAUD Dyrektor Pionu Dużych Klientów Korporacyjnych Head of Large Corporate Client Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 02 e-mail:jeanbaptiste.giraud(@)credit-agricole.pl
David JULLIARD Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Mid Corporate Client Division ul.Żwirki i Wigury 18a, 02-092