Analysen & Studien • Analyses & Etudes
Zmiany w ustawie o obligacjach
<p style="text-align: justify;">Rada Ministrów przyjęła założenia do projektu ustawy o zmianie ustawy o obligacjach z dnia 29 czerwca 1995 r. („Ustawa”) oraz ustawy o poręczeniach i gwarancjach udzielanych przez Skarb Państwa oraz niektóre osoby prawne z dnia 8 maja 1997 r., przedłożone przez Ministra Finansów. Nowelizacja Ustawy będzie miała na celu wsparcie rozwoju rynku długoterminowych nieskarbowych papierów dłużnych, uregulowanie systemu Catalyst (system autoryzacji i obrotu dłużnymi instrumentami finansowymi), powołanie instytucji zgromadzenia obligatariuszy oraz rozszerzenie zakresu emisji instrumentów dostępnych emitentom.</p>
>
Zgodnie z wydanym przez Centrum Informacyjne Rz?du komunikatem, celem zaproponowanych rozwi?zań jest „wsparcie rozwoju rynku długoterminowych nieskarbowych papierów dłużnych (obligacje emitowane przede wszystkim przez banki, przedsiębiorstwa niefinansowe oraz samorz?dy). Chodzi o doprowadzenie do sytuacji, w której ich emisja będzie pełnić istotn? i uzupełniaj?c?, w stosunku do kredytów bankowych, rolę źródła pozyskania kapitału.” W przepisach projektu starano się uregulować system Catalyst, powstały w 2009 r., będ?cy systemem autoryzacji i obrotu dłużnymi instrumentami finansowymi, prowadzony przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie SA oraz BondSpot SA. Jak wskazano w założeniach do projektu Ustawy, utworzenie systemu Catalyst „pozytywnie oddziałuje na płynność nieskarbowych papierów dłużnych na rynku wtórnym, a przestrzeganie obowi?zków informacyjnych przez emitentów i stała wycena rynkowa dodatkowo sprzyjaj? stabilności i pewności obrotu”. Ze względu na niezadawalaj?cy rozwój rynku długoterminowych nieskarbowych papierów dłużnych, zwiększenie czytelności i jednoznaczności przepisów ma na celu zachęcenie inwestorów do uczestnictwa w emisjach nieskarbowych papierów dłużnych a przez to wpłynie na poprawę rozwoju i płynności rynku. Założenia do projektu nowelizacji Ustawy zakładaj? powołanie instytucji zgromadzenia obligatariuszy, jako reprezentanta ogółu uprawnionych z obligacji z danej serii wobec emitenta. Katalog dgfev online casino podmiotów uprawnionych do emisji obligacji został zawarty w art. 2 Ustawy. Zgodnie z założeniami do projektu nowelizacji możliwe będzie ustanowienie w warunkach emisji uprawnienia do powoływania zgromadzenia obligatariuszami, które będzie przysługiwać każdemu z podmiotów legitymuj?cych się ogóln? zdolności? emisyjn?. Powołanie instytucji zgromadzenia obligatariuszy, ułatwi komunikację pomiędzy obligatariuszami i emitentem, co pozwoli na elastyczne kształtowanie treści stosunku zobowi?zaniowego wynikaj?cego z obligacji. W założeniach do projektu nowelizacji ustawy o obligacjach, projektodawca proponuje również rozszerzenie zakresu instrumentów dostępnych emitentom poprzez umożliwienie emisji obligacji wieczystych oraz obligacji podporz?dkowanych. Emisja obligacji wieczystych jest obecnie w Polsce niedopuszczalna. Ustawa o obligacjach nie zezwala na emisję obligacji bez określenia warunków jej wykupu, a więc i terminu wykupu. Projektodawca proponuje wprowadzenie obligacji wieczystych, które nie podlegaj? wykupowi, w przypadku których świadczenie emitenta względem obligatariuszy będzie polegać na zapłacie wył?cznie odsetek w formie renty wieczystej. Kolejnym proponowanym nowym rodzajem obligacji s? obligacje podporz?dkowane. S? to obligacje, z których roszczenia, w przypadku niewypłacalności emitenta, podporz?dkowane s? innym wierzytelnościom. W przypadku upadłości lub likwidacji emitenta zaspokojenie roszczeń wynikaj?cych z obligacji podporz?dkowanych następować będzie w kolejności wskazanej w warunkach emisji z zastrzeżeniem przepisów prawa.
Źródło: Andrzej Lulka Kancelaria Radcy Prawnego
ul. Grójecka 43 / 4a, 02-031 Warszawa
tel. kom.: 48 664 734 734
tel: 48 22 355 3000; faks: 48 22 355 3001
a.lulka(@)lulka.eu, www.lulka.eu