Zobacz także  •  Członkowie

Wyraźne ożywienie inwestycji

Głównym źródłem wzrostu gospodarczego w III kw. była konsumpcja, która – wspierana przez szybki wzrost funduszu płac i spadek inflacji - wzrosła o 3,5% r/r wobec 4,5% w II kw. W strukturze wzrostu gospodarczego na szczególną uwagę zasługuje również znaczące ożywienie inwestycji, które zwiększyły się o 7,1% r/r (najwyższa dynamika od IV kw. 2023 r., powyżej naszej prognozy wynoszącej 5,5% r/r) wobec spadku o 0,7% w II kw. Naszym zdaniem do odnotowanego w III kw. silnego przyspieszenia nakładów brutto na środki trwałe przyczyniło się głównie ożywienie w inwestycjach publicznych oraz zwiększenie dynamiki nakładów inwestycyjnych w przedsiębiorstwach (por. MAKROmapa z 1.12.2025). Warto odnotować również wyraźne przyspieszenie wzrostu eksportu, którego dynamika wzrosła z 1,9% r/r w II kw. do 6,1% w III kw. (najwyżej od I kw. 2023 r.). Dane o eksporcie w III kw. wskazują zatem na wysoką odporność polskiego eksportu na stagnację aktywności w przetwórstwie przemysłowym w gospodarkach będących głównymi partnerami handlowymi Polski, czemu sprzyja relatywnie wysoka dywersyfikacja produkcji w przetwórstwie przemysłowym w Polsce na tle krajów regionu (por. MAKROmapa z 1.12.2025). Dynamika eksportu w III kw. wzrosła silniej niż dynamika importu, co spowodowało zwiększenie wkładu eksportu netto do wzrostu PKB z -0,7 pkt. proc. w II kw. do 0,2 pkt. proc. W III kw. firmy nadal zwiększały zapasy, jednak przyrost zapasów był niższy niż w III kw. 2024 r., co spowodowało znaczące obniżenie ich wkładu z 1,0 pkt. proc. w II kw. do -1,0 pkt. proc. w III kw. W sumie zatem głównym czynnikiem wzrostu w III kw. pozostał popyt krajowy, dynamizowany przez spożycie ogółem i inwestycje.

Credit Agricole Bank Polska S.A. ul. Legnicka 48 bud. C-D 54-202 Wrocław www.credit-agricole.pl

Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.

Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl

Frederic LUSTIG Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: flustig(@)credit-agricole.pl