Analysen & Studien • Analyses & Etudes
W ubiegłym tygodniu nt. perspektyw polityki monetarnej w Polsce wypowiedzieli się członkowie RPP J. Kropiwnicki oraz J. Osiatyński.
<p style="text-align: justify;">J. Kropiwnicki powiedział, że nie oczekuje zmian parametrów polityki monetarnej co najmniej do połowy przyszłego roku. Zwrócił jednak uwagę, że czynnikiem ryzyka dla takiej oceny jest kształtowanie się presji płacowej. Podkreślił jednocześnie, że z oceną tego ryzyka należy wstrzymać się do publikacji listopadowej projekcji NBP oraz uwzględnić napływające w najbliższych miesiącach dane o inflacji oraz wzroście płac.</p>
>
Można zaobserwować zatem wyraźn? zmianę w pogl?dach J. Kropiwnickiego w ostatnich tygodniach, gdyż w swojej wypowiedzi z 18 września br. wyraził pogl?d, iż nie widzi on powodu dla podwyżek stóp procentowych w ci?gu najbliższych dwóch lat. Zmianę nastawienia na bardziej jastrzębie można zaobserwować również w przypadku J. Osiatyńskiego. Powiedział on, że jeśli presja płacowa będzie się utrzymywała, nie jest wykluczone, że RPP będzie musiała podj?ć decyzję o podwyżce stóp procentowych wcześniej niż w IV kw. 2018 r. W lipcu J. Osiatyński sugerował, że taka decyzja może zostać podjęta „przed końcem 2018 r.”. Mimo zmiany nastawienia niektórych członków RPP na bardziej jastrzębie podtrzymujemy nasz scenariusz, zgodnie z którym RPP pozostawi stopy procentowe na niezmienionym poziomie do listopada 2018 r. Uważamy, że w 2018 r. inflacja pozostanie poniżej celu inflacyjnego NBP, w znacznym stopniu z uwagi na oczekiwane przez nas wyraźne obniżenie dynamiki cen żywności (m.in. w kategoriach „oleje i tłuszcze”, „mleko, sery, jaja”, „owoce” oraz „mięso”), stabilizację cen ropy oraz umocnienie kursu złotego. Jednocześnie uważamy, że wzrost inflacji bazowej będzie ograniczany przez nierównomiern? presję płacow?. Wzrost wynagrodzeń będzie obserwowany się głównie w sektorze dóbr niehandlowych, podczas gdy w sektorze dób handlowych będzie on hamowany przez siln? presję konkurencyjn?, ograniczaj?c? możliwości podniesienia cen produktów w celu skompensowania wzrostu kosztów pracy.
***
Credit Agricole Bank Polska S.A. pl. Orl?t Lwowskich 1, 53-605 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporz?dzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodz?cych ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale maj? charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski(@)credit-agricole.pl
Jean-Baptiste GIRAUD Dyrektor Pionu Dużych Klientów Korporacyjnych Head of Large Corporate Client Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 02 e-mail:jeanbaptiste.giraud(@)credit-agricole.pl
David JULLIARD Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Mid Corporate Client Division ul.Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 573 80 82 e-mail: djulliard(@)credit-agricole.pl