Mais aussi • Membres
W kwietniu możliwa pauza w cyklu łagodzenia polityki pieniężnej
Naszym zdaniem treść komunikatu po posiedzeniu RPP wskazuje, że głównymi argumentami na rzecz powrotu do łagodzenia polityki pieniężnej były odnotowany w styczniu spadek inflacji do 2,2% r/r wobec 2,4% w grudniu ub.r., omówione wyżej wyniki marcowej projekcji inflacji oraz sygnały słabnącej presji płacowej w sektorze przedsiębiorstw. Jednocześnie RPP podtrzymała ocenę dotyczącą przyszłego poziomu stóp procentowych, który zależeć będzie od „napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej”. Naszym zdaniem wybuch wojny w Iranie i wzrost napięć na Bliskim Wschodzie, które przyczyniły się do znaczącego wzrostu cen ropy i gazu, wskazują na istotne ryzyko w górę dla ścieżki inflacji przewidywanej w marcowej projekcji NBP. Trudno jest obecnie ocenić, jak długo ceny tych surowców utrzymają się na podwyższonym poziomie, który będzie w znacznym stopniu zależał od przebiegu działań wojennych w rejonie Zatoki Perskiej i bezpieczeństwa żeglugi w Cieśninie Ormuz. Można jednak oczekiwać, że w horyzoncie roku wpływ szoku surowcowego na inflację wygaśnie, co będzie argumentem na rzecz dalszego łagodzenia polityki pieniężnej. Podtrzymujemy ocenę, że docelowy poziom stopy referencyjnej NBP, spójny z równowagą makroekonomiczną, wynosi 3,50%. Oznacza to, że w najbliższych miesiącach RPP zdecyduje się na jeszcze jedną obniżkę stóp procentowych, która zakończy cykl łagodzenia polityki pieniężnej. Uważamy jednak, że w związku z sytuacją geopolityczną i wzrostem cen surowców energetycznych prawdopodobieństwo utrzymania stóp procentowych na niezmienionym poziomie w kwietniu znacząco wzrosło. Jutro odbędzie się konferencja prasowa A. Glapińskiego, która zapewne rzuci więcej światła na perspektywy polityki pieniężnej.
Credit Agricole Bank Polska S.A. ul. Legnicka 48 bud. C-D 54-202 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl
Frederic LUSTIG Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: flustig(@)credit-agricole.pl