Mais aussi • Membres
Spowolnienie wzrostu płac, stabilizacja spadku zatrudnienia
Zgodnie z opublikowanymi dziś danymi GUS, dynamika zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw nie zmieniła się w kwietniu w porównaniu do marca i wyniosła -0,9% r/r, kształtując się zgodnie z naszą prognozą równą oczekiwaniom rynkowym. Wynik ten jest zgodny z naszą oceną, zgodnie z którą utrzymujący się od IV kw. 2023 r. spadek zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw w ujęciu rocznym jest związany w dużym stopniu z osiąganiem przez osoby zatrudnione wieku emerytalnego. Z kolei nominalna dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw zatrudniających powyżej 9 osób zmniejszyła się znacząco do 5,4% w kwietniu wobec 6,6% r/r w marcu, kształtując się wyraźnie poniżej konsensusu rynkowego (6,1%) i naszej prognozy (6,0%). Wolniejszy wzrost wynagrodzeń lub ich spadek odnotowano w 10 z 11 raportowanych kategorii przez GUS. Tempo wzrostu płac było wielokrotnie wskazywane przez RPP jako ważny czynnik uwzględniany w jej decyzjach. Tym samym jego wyraźne spowolnienie w kwietniu zmniejsza presję na zacieśnianie polityki pieniężnej i stanowi wsparcie dla naszego scenariusza zakładającego brak zmian stóp procentowych co najmniej do końca 2027 r. Z uwagi na wzrost inflacji (por. MAKROpuls z 15.05.2026) dynamika płac w ujęciu realnym obniżyła się do 2,1% r/r w kwietniu z 3,9% w marcu. W efekcie realna dynamika funduszu płac zmniejszyła się do 1,1% r/r w kwietniu wobec 2,6% w marcu i była najniższa od lipca 2023 r. Stanowi to wsparcie dla naszej prognozy zakładającej spowolnienie wzrostu konsumpcji z 3,8% w I kw. do 2,5% w II kw.
Credit Agricole Bank Polska S.A. ul. Legnicka 48 bud. C-D 54-202 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl
Frederic LUSTIG Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: flustig(@)credit-agricole.pl