Analysen & Studien • Analyses & Etudes
Silniejszy popyt zewnętrzny argumentem na rzecz rewizji w górę prognozy wzrostu w II poł. roku
<p style="text-align: justify;">W związku z napływającymi ostatnio pozytywnymi danymi zarówno ze strefy euro, jak i gospodarki krajowej, zdecydowaliśmy się zrewidowad w górę naszą prognozę wzrostu PKB w II poł. br. oraz na 2014 r. Oczekujemy, że tempo wzrostu PKB w całym 2013 r. wyniesie 1,1% r/r (0,8% przed rewizją), a w 2014 r. będzie równe 2,3% (poprzednio 2,1%).</p>
>
Głównym źródłem silniejszego wzrostu polskiej gospodarki będzie wyższy od oczekiwao wzrost dynamiki eksportu, wynikaj?cy przede wszystkim z poprawiaj?cej się sytuacji makroekonomicznej w strefie euro (sygnalizowanej m. in. przez wzrost indeksów PMI w lipcu). Wysokie odczyty subindeksu PMI dla polskiego przetwórstwa w kategorii nowych zamówieo eksportowych w ci?gu ostatnich miesięcy (w lipcu osi?gn?ł on najwyższy poziom od stycznia 2012 r.) s? dodatkowym potwierdzeniem coraz wyraźniej rysuj?cego się ożywienia. Ponadto, taki obrót wydarzeo jest spójny z zanotowanymi w II kw. br. wzrostem rocznej dynamiki eksportu (raportowanego przez NBP) oraz struktur? produkcji przemysłowej (znacz?ce przyśpieszenie w gałęziach, których produkcja skierowana jest za granicę). Dodatkowo, dane za I kw. sygnalizuj?, że eksport zyska również w wyniku geograficznej reorientacji – eksport do Rosji i Ukrainy wzrósł silniej od naszych wcześniejszych oczekiwao (o odpowiednio 5,1% i 10,1% r/r).
Kolejnym elementem oddziałuj?cym w kierunku przyśpieszenia wzrostu PKB będzie nieznacznie wyższa konsumpcja. Na lekkie zwiększenie dynamiki spożycia indywidualnego złoż? się poprawa nastrojów konsumenckich (sygnalizowana przez wzrost wskaźników koniunktury opracowywanych przez GUS), jak również wejście w życie rekomendacji T, upraszczaj?cej ocenę wiarygodności kredytowej klientów, dzięki której zwiększona zostanie dostępnośd kredytów konsumpcyjnych. Oczekujemy również wzrostu inwestycji gospodarstw domowych, wynikaj?cego ze zwiększonego w II poł. br. popytu na mieszkania. W zwi?zku z planowanym na pocz?tku 2014 r. wejściem w życie rekomendacji S, przy udzielaniu kredytu hipotecznego wymagane będzie 5% wkładu własnego, co będzie oddziaływało w kierunku przyśpieszenia decyzji o zakupie własnego lokum. Zakładamy również, że zwiększony popyt wewnętrzny spowoduje odbudowanie zapasów, których wkład do wzrostu PKB stanie się znów dodatni w IV kw. br.
W kierunku ograniczenia wzrostu PKB będzie oddziaływał natomiast wyraźny spadek inwestycji ogółem. Zgodnie z założeniami Ministerstwa Finansów inwestycje publiczne (tworz?ce ok. 25% całości nakładów na środki trwałe) zostan? znacz?co ograniczone w br. (o 16,7% w porównaniu z 2012 r.). Oprócz tego, planowana nowelizacja budżetu zakłada zmniejszenie wydatków publicznych o ok. 0,5% PKB, co dodatkowo ograniczy zarówno spożycie, jak i inwestycje publiczne w II. poł roku. Ponadto, zgodnie z badaniami koniunktury NBP, większośd przedsiębiorców wci?ż odkłada decyzję o rozpoczęciu nowych inwestycji, co również przyczyni się do utrzymania ujemnej dynamiki inwestycji ogółem.
Credit Agricole Bank Polska S.A. pl. Orl?t Lwowskich 1, 53-605 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporz?dzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodz?cych ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale maj? charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist Rondo ONZ 1, 00-124 Warszawa tel.: +48 22 544 89 41 e-mail: jakub.borowski(@)credit-agricole.pl
Jean-Baptiste GIRAUD Dyrektor Pionu Dużych Klientów Korporacyjnych Head of Large Corporate Client Division Rondo ONZ 1, 00-124 Warszawa tel.: +48 22 544 88 81 e-mail: jeanbaptiste.giraud(@)credit-agricole.pl
David JULLIARD Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Mid Corporate Client Division al. Jana Pawła II 29, Atrium Plaza, 00-867 Warszawa tel.: +48 22 434 30 82 e-mail: djulliard(@)credit-agricole.pl