Actus des entreprises • Membres
Rada Polityki Pieniężnej podjęła w ubiegłym tygodniu decyzję o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie
Rada Polityki Pieniężnej podjęła w ubiegłym tygodniu decyzję o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie (stopa referencyjna NBP wynosi 5,75%). Konsensus rynkowy i nasza prognoza zakładały obniżkę stóp procentowych o 25pb. Zaskoczenie ze strony RPP potwierdza naszą ocenę wyrażoną kilka miesięcy temu, iż w funkcji reakcji banku centralnego nastąpiły zmiany, które czynią politykę pieniężną mniej przejrzystą i mniej zrozumiałą dla otoczenia, a w konsekwencji mniej przewidywalną. Decyzja Rady jest również potwierdzeniem naszej oceny, że łagodzenie polityki pieniężnej zrealizowane we wrześniu i październiku miało na celu głównie wspieranie polityki gospodarczej rządu pomimo podwyższonej inflacji i jej bardzo odległego powrotu do celu (por. MAKROpuls z 10.11.2023). W komunikacie po posiedzeniu RPP wskazała niepewność co do kształtu przyszłej polityki fiskalnej i regulacyjnej oraz jej wpływu na inflację, a także dokonane w poprzednich miesiącach dostosowanie stóp procentowych NBP jako główne argumenty na rzecz stabilizacji stóp procentowych. Rada zaznaczyła również, że obecny poziom stóp procentowych NBP sprzyja realizacji celu inflacyjnego w średnim okresie. W ubiegłym tygodniu odbyła się również konferencja prasowa prezesa NBP A. Glapińskiego. Prezes NBP stwierdził, że argumentami za utrzymaniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie była duża skala łagodzenia polityki pieniężnej w poprzednich miesiącach, która istotnie obniżyła przestrzeń do dalszych obniżek, a także wzrost niepewności dotyczącej tempa spadku inflacji w kolejnych miesiącach z uwagi na wynik wyborów parlamentarnych. Stwierdził, że gdyby nie było wyborów oraz eskalacji wojny na Bliskim Wschodzie to być może Rada zdecydowałaby się jeszcze na jedną/dwie obniżki stóp procentowych. Jednocześnie nie chciał zadeklarować na jak długo Rada robi przerwę w cyklu obniżek. W kontekście wpływu wyników wyborów na ścieżkę inflacji podkreślił on kwestię przyszłości tarcz antyinflacyjnych, a także proinflacyjny charakter obietnic wyborczych. Stwierdził jednocześnie, że kolejne miesiące przyniosą nowe informacje dotyczące wpływu wyników wyborów na ścieżkę inflacji i wtedy będzie można powiedzieć więcej o perspektywach stóp procentowych. Jednocześnie wykluczył on możliwość dalszego łagodzenia polityki pieniężnej na posiedzeniu w grudniu. Biorąc pod uwagę wydźwięk komunikatu po listopadowym posiedzeniu RPP, wypowiedzi A. Glapińskiego na ubiegłotygodniowej konferencji prasowej, a także wyniki listopadowej projekcji inflacji (patrz niżej), zrewidowaliśmy nasz scenariusz polityki pieniężnej. Obecnie prognozujemy stabilizację stopy referencyjnej napoziomie 5,75% do końca 2024 r.
Credit Agricole Bank Polska S.A. ul. Legnicka 48 bud. C-D 54-202 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl
Frederic LUSTIG Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: flustig((@))credit-agricole.pl