Analysen & Studien • Analyses & Etudes
Posiedzenie FED w centrum uwagi polskiego rynku długu
<p style="text-align: justify;">W ubiegłym tygodniu rentowności polskich benchmarkowych obligacji 2-letnich zwiększyły się do poziomu 1,768 (wzrost o 10pb), obligacji 5- letnich obniżyły się do poziomu 2,313 (spadek o 2pb), a obligacji 10- letnich zmniejszyły się do poziomu 3,107 (spadek o 2pb).</p>
>
W poniedziałek rentowności polskich obligacji rosły na całej długości krzywej dochodowości z uwagi na utrzymuj?c? się niepewność zwi?zan? z czerwcowym referendum w sprawie wyjścia Wielkiej Brytanii z UE (ostatnie sondaże wskazywały na wzrost prawdopodobieństw Brexit). We wtorek na rynku zaczęły dominować nastroje zwi?zane z perspektywami polityki monetarnej w USA. Poniedziałkowe wyst?pienie szefowej FED J. Yellen przyczyniło się do dalszego zmniejszenia oczekiwanej przez rynki skali zacieśniania polityki pieniężnej w USA, co oddziaływało w kierunku spadku rentowności polskich obligacji widocznego szczególnie na środkowym odcinku i długim końcu krzywej dochodowości. W czwartek miały miejsce dwie aukcje długu (podstawowa i uzupełniaj?ca), na których Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje o 2- i 10-letnich terminach zapadalności za ł?cznie 4,3 mld zł przy popycie równym 7,3 mld zł. Aukcja przyczyniła się do lekkiego spadku rentowności polskich obligacji. W pi?tek miała miejsce korekta, w wyniku której doszło do obniżenia cen polskiego długu na całej długości krzywej. Zwi?zana była ona było ze znacz?cym wzrostem awersji do ryzyka odzwierciedlanej zwiększeniem indeksu VIX. W naszej ocenie wynikał on z niepewności inwestorów co do wyniku referendum w sprawie Brexit oraz perspektyw polityki monetarnej w USA.
W tym tygodniu w centrum uwagi polskiego rynku długu będzie środowe posiedzenie FOMC. Uważamy, że treść komunikatu po posiedzeniu, czerwcowe projekcje makroekonomiczne oraz wypowiedzi prezes FED J. Yellen będ? bardziej jastrzębie od oczekiwań rynku (patrz powyżej), co może oddziaływać w kierunku wzrostu rentowności polskich obligacji na całej długości krzywej. Uważamy, że sumaryczny wpływ licznych danych z USA na rynek polskiego długu będzie w naszej ocenie neutralny, gdyż pozostan? one najprawdopodobniej w cieniu środowego posiedzenia FED. Pi?tkowe dane o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej w Polsce będ? naszym zdaniem lekko negatywne dla cen polskiego długu. Uważamy, że sumaryczny wpływ pozostałych krajowych danych (inflacja CPI, bilans płatniczy, wynagrodzenie i zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw) będzie neutralny dla rentowności obligacji.
***
Credit Agricole Bank Polska S.A. pl. Orl?t Lwowskich 1, 53-605 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporz?dzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodz?cych ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale maj? charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski(@)credit-agricole.pl
Jean-Baptiste GIRAUD Dyrektor Pionu Dużych Klientów Korporacyjnych Head of Large Corporate Client Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 02 e-mail:jeanbaptiste.giraud(@)credit-agricole.pl
David JULLIARD Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Mid Corporate Client Division ul.Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 573 80 82 e-mail: djulliard(@)credit-agricole.pl