Actus des entreprises

Posiedzenia FED i EBC zwiększą zmienność na rynku

W ubiegłym tygodniu 2-letnie stawki IRS zmniejszyły się do poziomu 0,42 (spadek o 4 pkt.), 5-letnie do poziomu 0,57 (spadek o 3pb), a 10-letnie do 0,84 (spadek o 2pb). Rynek długu cały czas pozostaje pod wpływem doniesień medialnych dotyczących rozprzestrzeniania się pandemii COVID-19. W ubiegłym tygodniu obserwowany był łagodny spadek stawek IRS na całej długości krzywej. Względnej stabilizacji stawek IRS sprzyjała niska na tle ostatnich tygodni płynność przy utrzymującym się stabilnym popycie na polskie obligacje. Rynek wycenia obecnie, że w horyzoncie pół roku stopy procentowe w Polsce zostaną obniżone o ponad 40pb. Zarówno krajowe dane, jak i wyniki badań koniunktury w strefie euro nie miały istotnego wpływu na rynek.

W ubiegłym tygodniu Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK) wyemitował 7-letnie obligacje gwarantowane przez Skarb Państwa o wartości 13 mld zł. Uzyskane środki posłużą sfinansowaniu tarczy antykryzysowej. Obligacje zostały kupione przez banki komercyjne, niemniej uważamy, że większość emisji zostanie ostatecznie skupiona przez NBP. W najbliższym czasie będą miały miejsce kolejne emisje obligacji przez BGK, który łącznie planuje sprzedać obligacje o wartości 100 mld zł. Uwzględniając, że NBP będzie ostatecznie skupował obligacje, to mimo takiej skali emisji obligacji przez BGK, a także planowanej emisji obligacji przez Polski Fundusz Rozwoju (dodatkowe 100 mld zł) i zwiększonych potrzeb pożyczkowych państwa w warunkach obniżonych wpływów podatkowych, nie oczekujemy istotnego wzrostu rentowności na długim końcu krzywej.

W tym tygodniu, podobnie jak w poprzednich tygodniach głównym czynnikiem wpływającym na stawki IRS będą doniesienia medialne w sprawie pandemii COVID-19. W centrum uwagi rynku będą informacje nt. rozprzestrzeniania się pandemii, szczególnie w kontekście perspektyw znoszenia ograniczeń administracyjnych w najważniejszych gospodarkach. Uważamy, że dane nt. PKB w strefie euro mogą przyczynić się do spadku stawek IRS. Z kolei zaplanowane na ten tydzień posiedzenia FED i EBC będą oddziaływać w kierunku podwyższonej zmienności stawek IRS. Uważamy, że dane z USA (PKB, Conference Board, Indeks ISM dla przetwórstwa) oraz wstępne dane o inflacji w strefie euro będą neutralne dla krzywej. Ograniczony wpływ na stawki IRS będą miały również wstępne dane o inflacji w Polsce.

***

Credit Agricole Bank Polska S.A. pl. Orląt Lwowskich 1, 53-605 Wrocław www.credit-agricole.pl

Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.

Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl

Romain RVEL Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: rrevel@credit-agricole.pl