Zobacz także  •  Członkowie

Pora na pauzę w cyklu łagodzenia polityki pieniężnej

Treść komunikatu po posiedzeniu RPP wskazuje, że głównymi argumentami, które skłoniły Radę do złagodzenia polityki pieniężnej, było niższe od oczekiwań wstępne oszacowanie inflacji w październiku (2,8% r/r wobec konsensusu rynkowego na poziomie 3,0%), a także wyniki listopadowej projekcji NBP, wskazującej na ograniczoną presję inflacyjną w latach 2026-2027. Naszym zdaniem przestrzeń do obniżek stóp procentowych w najbliższych kwartałach pozostaje ograniczona, na co wskazuje oczekiwana w listopadowej projekcji stabilizacja inflacji w latach 2026-2027 na poziomie zbliżonym do celu RPP. Podtrzymujemy zatem nasz scenariusz, zgodnie z którym docelowy poziom stopy referencyjnej NBP, spójny z równowagą makroekonomiczną, wynosi 4,00%. W konsekwencji, kolejnej i ostatniej w cyklu obniżki stóp procentowych o 25 pb oczekujemy w I kw. 2026 r. Wsparciem dla tego scenariusza jest nasza krótkookresowa prognoza inflacji, zgodnie z którą dynamika cen, podbijana przez efekty niskiej bazy dla cen żywności i paliw, wzrośnie do 3,5% r/r w IV kw. 2026 r. Jutro odbędzie się konferencja prasowa A. Glapińskiego, która zapewne rzuci więcej światła na perspektywy polityki pieniężnej. Oczekujemy, że w trakcie konferencji prezes NBP będzie tonował oczekiwania na kolejną obniżkę stóp procentowych w listopadzie br.

Credit Agricole Bank Polska S.A. ul. Legnicka 48 bud. C-D 54-202 Wrocław www.credit-agricole.pl

Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.

Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl

Frederic LUSTIG Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: flustig(@)credit-agricole.pl