Analysen & Studien • Analyses & Etudes
Nadal optymistyczne perspektywy makroekonomiczne na 2008
>
Turbulencje na międzynarodowych rynkach finansowych, z jakimi mamy do czynienia od sierpnia ubiegłego roku postawiły pod znakiem zapytania możliwość uniknięcia światowej recesji. W Polsce trudno mówić o bezpośrednim wpływie międzynarodowego kryzysu płynnościowego, głównie ze względu na brak zaangażowania krajowych instytucji finansowych w instrumenty rynku kredytów hipotecznych w sektorze subprime w USA. Pamiętajmy również, że w Polsce mamy do czynienia ze zdecydowanie bardziej restrykcyjnymi procedurami przyznawania kredytów, ponadto udział kredytów hipotecznych w relacji do PKB jest zdecydowanie mniejszy niż w krajach objętych kryzysem. W Polsce w 2008 roku powinniśmy się liczyć z niewielkim spowolnieniem tempa wzrostu gospodarczego do około 5.5%. Tym niemniej nie będzie to efekt kryzysu płynnościowego na rynkach finansowych, ale głównie rezultat powiększaj?cego się deficytu handlu zagranicznego oraz cyklicznego spowolnienia produkcji przemysłowej. Kontynuacja wzrostu gospodarczego w Polsce będzie możliwa dzięki rosn?cemu popytowi krajowemu oraz inwestycji.
Na pocz?tku 2008 roku inflacja prawdopodobnie przekroczy poziom 4 procent, głównie za spraw? wyższych cen paliw oraz rosn?cych cen niektórych produktów żywnościowych. Dodatkowym impulsem wzrostu cen będzie wyższa niż zwykle podwyżka cen energii, która bezpośrednio wpłynie na koszty użytkowania mieszkań a w konsekwencji również i na wskaźnik inflacji. Tym niemniej inflacja powyżej górnej granicy celu inflacyjnego NBP powinna utrzymywać się tylko w pierwszym półroczu przyszłego roku. Przy założeniu korzystnych informacji z rynku rolnego, szok podażowy, z jakim mamy aktualnie do czynienia powinien w kolejnych miesi?cach ulegać stopniowemu wygaszeniu. Na koniec 2008 roku inflacja powinna kształtować się poniżej 3.5 procenta. Z punktu widzenia prowadzonej przez NBP polityki pieniężnej z dużym prawdopodobieństwem można założyć 2-3 podwyżki stóp procentowych do 5.50-5.75 procent. Cykl podwyżek stóp procentowych powinien ulec zakończeniu w drugim kwartale bież?cego roku, a pod koniec roku rynki finansowe powoli będ? przygotowywały się do redukcji stóp procentowych w Polsce.
Do informacji pozytywnych, które prawdopodobnie pojawi? się w bież?cym roku zaliczyłbym spełnienie kolejnego kryterium z Maastricht - kryterium deficytu, co może mieć wpływ na ocenę polskiej gospodarki przez międzynarodowe agencje ratingowe. W tym roku zakończ? się również prace NBP nad raportem dotycz?cym wst?pienia Polski do strefy euro. Efektem raportu będzie prawdopodobnie wyznaczenie możliwej daty przyjęcia przez Polskę euro.
Niew?tpliwie trudne wyzwania stoj? przed nowym rz?dem. Mam nadzieję, że roszczenia płacowe różnych grup zawodowych (lekarzy, nauczycieli, górników) wymusz? prawdopodobnie na rz?dzie nie tylko sam wzrost płac, ale również przyczyni? się do wprowadzenia nieuniknionych reform gospodarczych, w tym reformy systemu podatkowego oraz wprowadzenie szeregu ułatwień dla pracodawców. Wysoka dynamika płac poł?czona z obniżeniem pozapłacowych kosztów pracy spowoduje zwiększenie dochodu do dyspozycji społeczeństwa, co jest optymistyczn? informacj? dla większości polskich rodzin.
Przedsiębiorcy stan? zapewne przed dylematem, w jaki sposób pogodzić rosn?ce roszczenia płacowe pracowników z utrzymaniem konkurencyjności swoich przedsiębiorstw. Z poważnym problem utrzymania zyskowności zmierz? się w szczególności eksporterzy, którzy w sytuacji dalszej kilkuprocentowej aprecjacji złotówki i wyższych płacach będ? powoli zmuszani do podnoszenia cen na swoje produkty. Nie mam jednak w?tpliwości, że z tym wyzwaniem polscy przedsiębiorcy jednak sobie poradz?, a polska gospodarka pozostanie jedn? z najbardziej konkurencyjnych w tej części Europy.
Jarosław Janecki, Główny Ekonomista Societe Generale