Jakie będą zmiany w koszyku inflacyjnym?

Na podstawie danych o strukturze sprzedaży detalicznej, dynamice cen oraz wydatków gospodarstw domowych w 2013 r. oszacowaliśmy najbardziej prawdopodobny kierunek i skalę zmian wag w koszyku inflacji CPI. W naszej analizie skupiliśmy się na ocenie zmian udziału wydatków na żywnośd i napoje bezalkoholowe oraz paliwa i inne nośniki energii. Szacuj?c ł?czn? wagę tych kategorii byliśmy w stanie ocenid zmianę udziału inflacji bazowej, stanowi?cej dopełnienie koszyka inflacyjnego.

Zgodnie z danymi GUS w 2013 r. w całości sprzedaży detalicznej w cenach bież?cych wzrósł udział sprzedaży w niewyspecjalizowanych sklepach, w tym hipermarketach (do 10,5% z 9,8%) oraz w sklepach wyspecjalizowanych w sprzedaży żywności (do 25,4% z 25,3%). Taka zmiana wskazuje na zwiększenie wagi kategorii „żywnośd i napoje bezalkoholowe” w koszyku inflacyjnym. Spadek udziału w sprzedaży detalicznej, sygnalizuj?cy obniżenie wagi tej kategorii w koszyku inflacji CPI, odnotowała natomiast sprzedaż paliw (do 18,6% z 20,2%).

Następnie przeanalizowaliśmy relatywne (w stosunku do zmian wydatków konsumentów) zmiany cen towarów i usług w poszczególnych kategoriach koszyka inflacyjnego. Jako zmienn? reprezentuj? zmianę wydatków domowych przyjęliśmy dynamikę nominalnej konsumpcji. Z analizy kształtowania się cen towarów i usług, na które popyt zgodnie z teori? ekonomii jest relatywnie sztywny ze względu na zmianę cen (m.in. dobra podstawowe), wynika, że relatywnie silny (w stosunku do wzrostu nominalnej konsumpcji – 1,5% r/r) wzrost cen żywności i napojów bezalkoholowych (2,0%) mógł przyczynid się do wzrostu udziału tej kategorii w wydatkach z budżetów gospodarstw domowych. W 2013 r. silnie spadały ceny paliw (-4,0% r/r), co wraz danymi o strukturze sprzedaży detalicznej wskazuje, że udział tej kategorii w wydatkach budżetów gospodarstw domowych w 2013 r. najprawdopodobniej zmniejszył się. Ponadto, w 2013 r. ceny nośników energii (z wył?czeniem cen paliw) obniżyły się nieznacznie (-0,5% średniorocznie). W zwi?zku z tym, że nośniki energii cechuj? się relatywnie sztywnym popytem (elastycznośd cenowa popytu na te dobra jest relatywnie niska), można spodziewad się, że ich udział w koszyku inflacji CPI pozostanie na podobnym poziomie jak w 2013 r.

Na podstawie powyższych danych szacujemy, że w ramach wag koszyka inflacji CPI wzrośnie udział żywności i napojów bezalkoholowych (z 24,3% do 24,7%), spadnie natomiast udział paliw (z 5,4% do 5,1%) i innych nośników energii (z 12,45% do 12,4%). Ł?czna waga tych kategorii pozostanie na niezmienionym w stosunku do 2013 r. poziomie (42,2%). Tym samym udział pozostałych kategorii koszyka inflacyjnego (dobra i usługi zaliczane do inflacji bazowej) również nie ulegnie zmianie. Powyższa zmiana koszyka wag inflacji CPI nie powinna spowodowad istotnej zmiany szacunku inflacji CPI za styczeo, która naszym zdaniem powinna wynieść po rewizji 0,7-0,8% wobec 0,7% opublikowanych wcześniej. Oczekujemy również, że w lutym inflacja CPI wzrośnie dzięki niskiej bazie cen żywności przed rokiem, nie w pełni rekompensowanej przez spadek rocznej dynamiki cen paliw.

Credit Agricole Bank Polska S.A. pl. Orl?t Lwowskich 1, 53-605 Wrocław www.credit-agricole.pl

Niniejszy materiał został sporz?dzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodz?cych ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale maj? charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.

Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski(@)credit-agricole.pl

Jean-Baptiste GIRAUD Dyrektor Pionu Dużych Klientów Korporacyjnych Head of Large Corporate Client Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 02 e-mail: jeanbaptiste.giraud(@)credit-agricole.pl

David JULLIARD Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Mid Corporate Client Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 573 80 82 e-mail: djulliard(@)credit-agricole.pl