Actus des entreprises • Membres
Inflacja wkrótce przejściowo osiągnie cel inflacyjny
Napływające w ostatnim czasie dane skłoniły nas do rewizji naszego scenariusza inflacyjnego. Choć podtrzymujemy naszą prognozę, zgodnie z którą w 2024 r. średnioroczna inflacja obniży się do 3,5% r/r wobec 11,6% w 2023 r., a w 2025 r. wzrośnie do 4,0%, to nieznacznie zrewidowaliśmy przebieg inflacji w poszczególnych miesiącach. Nadal podtrzymujemy naszą prognozę, zgodnie z którą najbliższe miesiące przyniosą dalszy spadek inflacji, a ona sama w II kw. br. osiągnie swoje minimum lokalne. Uważamy jednak, że będzie ono nieco niższe niż pierwotnie oczekiwaliśmy (2,3% wobec 2,4% w poprzedniej prognozie). Od III kw. br. oczekujemy stopniowego wzrostu inflacji, która osiągnie swoje maksimum lokalne w II kw. 2025 r. na poziomie 4,8% r/r (4,7% przed rewizją), po czym obniży się osiągając poziom 3,5% w IV kw. 2025 r. (3,6% przed rewizją). Poniżej prezentujemy nasz szczegółowy scenariusz inflacyjny, uwzględniający jego poszczególne elementy oraz jego implikacje dla kształtowania się stóp procentowych.
Zgodnie ze wstępnymi danymi GUS inflacja bazowa ukształtowała się w grudniu najprawdopodobniej powyżej naszych oczekiwań (ok. 7,0% wobec naszej prognozy wynoszącej 6,8%). Oznaczałoby to, że inflacja bazowa w ujęciu miesięcznym zwiększyła się w grudniu o ok. 0,4%, kształtując się powyżej historycznego wzorca sezonowego. Uważamy, że w styczniu nadal będziemy mieli do czynienia z odchyleniem miesięcznej inflacji bazowej w górę od wzorca sezonowego. Sprzyjać temu będzieaktualizacja cenników przez firmy, które będą starały się skompensować sobie odnotowany w poprzednich kwartałach utrzymujący się relatywnie silny wzrost kosztów działalności. W ubiegłym roku firmy zmagały się nadal z wysoką presję płacową oraz rosnącymi cen energii – zgodnie z danymi PONT Info dynamika kosztów energii w przedsiębiorstwach 50+ w okresie I-III kw. 2023 r. wyniosła 6,5% r/r wobec 164,7% w analogicznym okresie 2022 r. W przypadku kosztów energii warto zauważyć, że działania na rzecz zwiększania efektywności energetycznej były możliwe przede wszystkim w przetwórstwie, podczas gdy w pozostałych branżach, w szczególności w branży usługowej były one ograniczone. W kolejnych miesiącach oczekujemy stopniowego osłabienia presji inflacyjnej, a miesięczne zmiany inflacji bazowej zaczną kształtować się już tylko lekko powyżej swojego wzorca sezonowego. Wynikać to będzie z opóźniającego się ożywienia gospodarczego wśród głównych partnerów handlowych Polski, a także odnotowanego w ostatnim czasie umocnienia złotego, obniżającego ceny dóbr importowanych. W efekcie w I kw. 2025 r. inflacja bazowa osiągnie swoje minimum lokalne na poziomie 2,9% (2,7% przed rewizją). Następnie obserwowany będzie jej ponowny wzrost wspierany przez prognozowane przez nas postępujące ożywienie gospodarcze w Polsce i wśród głównych partnerów handlowych Polski. W konsekwencji prognozujemy, że inflacja bazowa w 2024 r. obniży się średniorocznie do 3,9% (3,4% przed rewizją) wobec 10,2% w 2023 r., a w 2025 r. zmniejszy się do 3,2% (2,9%).
Credit Agricole Bank Polska S.A. ul. Legnicka 48 bud. C-D 54-202 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl
Frederic LUSTIG Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: flustig((@))credit-agricole.pl