Mais aussi • Membres
Indeks PMI dla polskiego przetwórstwa zwiększył się w marcu do 48,7 pkt. wobec 47,1 pkt. w lutym, a tym samym ukształtował się on wyraźnie powyżej naszej prognozy (47,5 pkt.) i oczekiwań rynku (47,2 pkt.).
Wzrost indeksu w marcu wynikał ze zwiększenia wkładów 4 z 5 jego składowych (dla bieżącej produkcji, nowych zamówień, czasu dostaw i zapasów materiałów), podczas gdy wpływ składowej dla zatrudnienia nieznacznie spadł. Indeks PMI pozostaje poniżej granicy 50 pkt., oddzielającej wzrost od spadku aktywności już 11 miesiąc z rzędu.
W danych na szczególną uwagę zasługuje spadek składowej dla czasu dostaw do najniższego poziomu od czerwca 2022 r., co oznacza jego znaczące wydłużenie. Jest to wynik zaburzeń w łańcuchach dostaw powiązanych z konfliktem zbrojnym na Bliskim Wschodzie. Zgodnie z metodyką badania wydłużenie czasu dostaw oddziałuje w kierunku wzrostu indeksu PMI. Gdyby wyeliminować wpływ tego czynnika, wskaźnik PMI byłby niższy o 0,4 pkt. i wyniósłby 48,3 pkt., a więc nadal byłby wyższy niż w lutym. Oznacza to, że w marcu odnotowano poprawę koniunktury w polskim przetwórstwie przemysłowym.
Wskaźnik dla bieżącej produkcji ukształtował się powyżej granicy 50 pkt. po raz pierwszy od kwietnia 2025 r. Wzrost produkcji zmaterializował się w warunkach wolniejszego spadku nowych zamówień ogółem, któremu towarzyszyło pogłębienie spadku nowych zamówień eksportowych. W takich warunkach firmy nadal realizowały nagromadzone wcześniej zaległości produkcyjne. Jednocześnie już 11 miesiąc z rzędu odnotowano redukcję zatrudnienia, co zgodnie z raportem wynikało z mniejszej liczby nowych zamówień, niskiego stopnia wykorzystania mocy produkcyjnych oraz działań restrukturyzacyjnych.
W strukturze marcowego indeksu PMI na szczególną uwagę zasługuje wyraźny wzrost wskaźnika kosztów produkcji, który zwiększył się do poziomu najwyższego od października 2022 r., co było związane z silnym wzrostem cen ropy, gazu i innych surowców w następstwie konfliktu na Bliskim Wschodzie. Jednocześnie przedsiębiorstwa starały się przerzucać wyższe koszty produkcji na odbiorców końcowych, co znalazło odzwierciedlenie we wzroście cen wyrobów gotowych w najszybszym tempie od stycznia 2023 r. Sygnalizuje to istotną presję na wzrost cen towarów i usług konsumpcyjnych. Naszą zrewidowaną, średnioterminową prognozę inflacji przedstawimy w najbliższej MAKROmapie.
Zarówno poziom marcowego indeksu PMI, jak i jego struktura wskazują, że konflikt na Bliskim Wschodzie miał na razie ograniczony wpływ na aktywność polskich firm przetwórstwa przemysłowego. Ponadto, marcowe dane PMI nie sygnalizują istotnego pogorszenia perspektyw dla tej aktywności. Wskaźnik PMI obrazujący oczekiwania dotyczące produkcji w horyzoncie 12 miesięcy ukształtował się w marcu na wysokim na tle historycznym poziomie, który był nieznacznie niższy niż w styczniu i lutym, a wyższy niż w grudniu 2025 r. Wskazuje to na utrzymujący się optymizm firm co do produkcji w horyzoncie rocznym oraz postrzeganie napięć na Bliskim Wschodzie jako czynnika o charakterze przejściowym.
Credit Agricole Bank Polska S.A. ul. Legnicka 48 bud. C-D 54-202 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl
Frederic LUSTIG Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: flustig(@)credit-agricole.pl