Analysen & Studien • Analyses & Etudes
Gospodarka strefy euro przyspiesza
<p style="text-align: justify;">Zagregowany indeks PMI (dla przetwórstwa i sektora usług) w strefie euro nie zmienił się w maju porównaniu do kwietnia i wyniósł 56,8 pkt.</p>
>
Koniunktura w strefie euro w ostatnich dwóch miesi?cach utrzymuje się zatem na najwyższym poziomie od 6 lat. Na stabilizację zagregowanego indeksu PMI złożyły się spadek jego składowej dla aktywności biznesowej w usługach oraz wzrost składowej dla bież?cej produkcji w przetwórstwie.
W strukturze danych na szczególn? uwagę zasługuje wzrost składowej dla zatrudnienia (54,5 pkt. w maju wobec 54,3 pkt. w kwietniu), co jest 6 najwyższym poziomem w ostatniej dekadzie. Utrzymuj?ce się wysokie tempo wzrostu zatrudnienia odzwierciedla optymizm dotycz?cy kształtowania się przyszłej sytuacji gospodarczej w strefie euro. Wsparcie dla takiej oceny stanowi wzrost wskaźnika przyszłej (w horyzoncie 12 miesięcy) produkcji, który zwiększył się w maju do 67,3 pkt. wobec 67,1 pkt. w kwietniu.
W ujęciu geograficznym zarówno w Niemczech jak i we Francji odnotowano zwiększenie tempa wzrostu aktywności gospodarczej. Poprawa koniunktury w Niemczech wynikała z wyższej wartości składowej dla bież?cej produkcji w przetwórstwie, podczas gdy przeciwny efekt miała niższa składowa dla aktywności biznesowej w usługach. Na poprawę koniunktury we Francji złożyły się wyższa składowa dla aktywności biznesowej w usługach oraz niższa składowa dla bież?cej produkcji w przetwórstwie. Nieznaczne pogorszenie koniunktury odnotowano natomiast w pozostałych krajach strefy euro objętych badaniem.
Z punktu widzenia oceny przyszłej koniunktury w Polsce warto zwrócić szczególn? uwagę na sytuację w niemieckim przetwórstwie. Indeks PMI dla niemieckiego przetwórstwa zwiększył się w maju do 59,4 pkt. wobec 58,2 pkt. w kwietniu, kształtuj?c się na najwyższym poziomie od kwietnia 2011 r. Wzrost wskaźnika wynikał z wyższych wkładów 4 z 5 jego składowych (dla zatrudnienia, nowych zamówień, bież?cej produkcji oraz zapasów pozycji zakupionych), podczas gdy w przeciwnym kierunku oddziaływał niższy wkład składowej dla czasu dostaw. W strukturze indeksu na szczególn? uwagę zasługuje wzrost składowej dla nowych zamówień (60,4 pkt. w maju wobec 59,3 pkt. w kwietniu – najwyższy poziom od kwietnia 2011 r.), któremu towarzyszyło zwiększenie składowej dla nowych zamówień eksportowych (60,2 pkt. w maju wobec 58,4 pkt. w kwietniu - najwyższy poziom od maja 2010 r.). Wzrost wskaźnika dla nowych zamówień eksportowych stanowi wsparcie dla naszego scenariusza ożywienia w światowym handlu.
W ubiegłym tygodniu dodatkowych informacji nt. sytuacji w niemieckiej gospodarce dostarczył również indeks Ifo, obrazuj?cy nastroje niemieckich przedsiębiorców reprezentuj?cych przetwórstwo, budownictwo, handel hurtowy i detaliczny, który zwiększył się w maju do 114,6 pkt. wobec 113,0 pkt. w kwietniu. Wzrost wskaźnika wynikał z wyższych wartości jego składowych zarówno dla oceny bież?cej sytuacji jak i oczekiwań. W ujęciu sektorowym poprawę koniunktury odnotowano w 3 z 4 działów (przetwórstwie, budownictwie oraz w handlu hurtowym), z kolei jej pogorszenie w handlu detalicznym.
Wzrost zamówień eksportowych w niemieckim przetwórstwie sygnalizuje wysokie prawdopodobieństwo zwiększenia popytu na wytwarzane w Polsce towary stanowi?ce wsad do produkcji dóbr finalnych (dobra pośrednie). Stanowi to ryzyko w górę dla naszej prognozy, zgodnie z któr? roczna dynamika polskiego eksportu zmniejszy się w II kw. br. do 8,7% wobec 9,5% w I kw. W kolejnych kwartałach oczekujemy dalszego zwiększenia rocznej dynamiki eksportu, która w II poł. przyjmie dwucyfrowy poziom (patrz niżej).
***
Credit Agricole Bank Polska S.A. pl. Orl?t Lwowskich 1, 53-605 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporz?dzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodz?cych ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale maj? charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski(@)credit-agricole.pl
Jean-Baptiste GIRAUD Dyrektor Pionu Dużych Klientów Korporacyjnych Head of Large Corporate Client Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 02 e-mail:jeanbaptiste.giraud(@)credit-agricole.pl
David JULLIARD Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Mid Corporate Client Division ul.Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 573 80 82 e-mail: djulliard(@)credit-agricole.pl