Analysen & Studien • Analyses & Etudes
Efekty niskiej bazy przyspieszyły wzrost wynagrodzeń
<p style="text-align: justify;">Zgodnie z opublikowanymi dziś danymi GUS, nominalna dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw zatrudniających powyżej 9 osób nie zmieniła się w sierpniu w porównaniu z lipcem i wyniosła 3,5% r/r, co było nieznacznie poniżej naszej prognozy (3,6%) i konsensusu rynkowego (3,8%).</p>
>
Naszym zdaniem, głównymi czynnikami oddziałuj?cymi w kierunku wzrostu dynamiki płac były efekty niskiej bazy sprzed roku w górnictwie węgla kamiennego (w sierpniu 2013 r. wynagrodzenia w tej branży spadły o 18,7% m/m) oraz w zakładach wytwarzaj?cych koks oraz produkty rafinacji ropy naftowej (w sierpniu 2013 r. wynagrodzenia w tej branży spadły o 37,7% m/m). W kierunku zmniejszenia dynamiki wynagrodzeń pomiędzy sierpniem a lipcem oddziaływała natomiast różnica w liczbie dni roboczych (w sierpniu br. liczba dni roboczych była o 1 mniejsza niż w 2013 r., podczas gdy w lipcu br. była ona taka sama jak przed rokiem), która oddziaływała w kierunku zmniejszenia dynamiki płac pracowników zatrudnionych na akord.
W ujęciu realnym, po skorygowaniu o zmiany cen, wynagrodzenia w firmach wzrosły w sierpniu o 3,8% r/r wobec 3,7% w lipcu, co było efektem spadku inflacji CPI do -0,3% r/r wobec -0,2% w lipcu. Oczekujemy, że we wrześniu roczna nominalna dynamika płac w sektorze przedsiębiorstw ukształtuje się na poziomie około 4%, co będzie zgodnie z jej krótkookresowym trendem. W kierunku wzrostu dynamiki wynagrodzeń pomiędzy sierpniem a wrześniem oddziaływać będzie dodatnia różnica w liczbie dni roboczych. Wzrost płac będzie jednak ograniczany przez efekt podwyższonej bazy sprzed roku widoczny w kategoriach "górnictwo i kopalnictwo węgla kamiennego” oraz "wytwarzanie koksu i produktów rafinacji ropy naftowej”. Czynnikiem ograniczaj?cym wzrost nominalnych płac w najbliższych miesi?cach będzie prognozowana przez nas deflacja, oddziałuj?ca w kierunku zmniejszenia nacisków płacowych (por. MAKROmapa z 8.09.2014).
Credit Agricole Bank Polska S.A. pl. Orl?t Lwowskich 1, 53-605 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporz?dzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodz?cych ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale maj? charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski(@)credit-agricole.pl
Jean-Baptiste GIRAUD Dyrektor Pionu Dużych Klientów Korporacyjnych Head of Large Corporate Client Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 02 e-mail: jeanbaptiste.giraud(@)credit-agricole.pl
David JULLIARD Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Mid Corporate Client Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 573 80 82 e-mail: djulliard(@)credit-agricole.pl