Analysen & Studien • Analyses & Etudes
Decyzja Moody’s i dane o inflacji pozytywne dla rynku długu
<p style="text-align: justify;">W ubiegłym tygodniu rentowności polskich benchmarkowych obligacji 2-letnich zwiększyły się do poziomu 1,761 (wzrost o 11pb), obligacji 5-letnich do poziomu 2,314 (wzrost o 1pb), a obligacji 10-letnich do poziomu 2,902 (wzrost o 4pb).</p>
>
Od poniedziałku do środy utrzymywał się wzrost cen polskiego długu widoczny na całej długości krzywej dochodowości zwi?zany ze spadkiem światowej awersji do ryzyka. Większy apetyt na ryzyko wynikał w naszej ocenie z osłabienia oczekiwań na szybk? normalizację polityki monetarnej w USA (pogorszenie koniunktury w sierpniu, niższe od oczekiwań dane nt. zatrudnienia poza rolnictwem w USA – por. MAKROmapa z 05.09.2016). W czwartek i pi?tek miał miejsce wzrost rentowności polskich obligacji widoczny na całej długości krzywej dochodowości. Naszym zdaniem wynikał one ze zwiększenia niepewności na rynku zwi?zanej z oczekiwaniem na pi?tkow? decyzję Moody’s w sprawie polskiego ratingu. Wsparcie dla takiej oceny stanowi obniżenie spreadu pomiędzy węgierskim i polskimi dziesięcioletnimi obligacjami. Agencja nie dokonała jednak rewizji ratingu Polski oraz nie opublikowała raportu kredytowego nt. Polski. Tym samym rating Polski został utrzymany na dotychczasowym poziomie (A2 z perspektyw? negatywn?).
Na pocz?tku tego tygodnia możemy mieć do czynienia z łagodnym spadkiem rentowności polskich obligacji widocznym na całej długości krzywej dochodowości w reakcji na brak zmian w ratingu Polski. Istotne dla polskiego rynku długu będ? również liczne dane z amerykańskiej gospodarki (sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa, indeksy NY Empire State, Philadpelia Fed oraz wstępny indeks Uniwersytetu Michigan). W przypadku realizacji naszych zbliżonych do konsensusu rynkowego prognoz, uważamy, że zagregowany wpływ danych na ceny polskich obligacji będzie ograniczony. Do spadku rentowności polskich obligacji na krótkim końcu krzywej mog? przyczynić się jednak finalne dane o inflacji w Polsce. Pozostałe krajowe dane (bilans płatniczy, zatrudnienie i wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw), a także dane z Chin (produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna oraz inwestycje w aglomeracjach miejskich) nie spotkaj? się w naszej ocenie ze znacz?c? reakcj? rynku.
***
Credit Agricole Bank Polska S.A. pl. Orl?t Lwowskich 1, 53-605 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporz?dzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodz?cych ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale maj? charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski(@)credit-agricole.pl
Jean-Baptiste GIRAUD Dyrektor Pionu Dużych Klientów Korporacyjnych Head of Large Corporate Client Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 02 e-mail:jeanbaptiste.giraud(@)credit-agricole.pl
David JULLIARD Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Mid Corporate Client Division ul.Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 573 80 82 e-mail: djulliard(@)credit-agricole.pl