Mais aussi  •  Membres

… ale inwestycje rozczarowały

W strukturze wzrostu PKB w IV kw. ub. r. na szczególną uwagę zasługuje spowolnienie wzrostu inwestycji do ok. 4,3% r/r wobec 7,1% w III kw. i naszej prognozy zakładającej ich wzrost o ok. 9% r/r. Taki wynik jest dużym rozczarowaniem w świetle sygnalizowanego przez dane zwiększonego wykorzystania środków unijnych w ramach Wieloletnich Ram Finansowych oraz Krajowego Planu Odbudowy (por. MAKROmapa z 19.01.2026). Wynik ten może odzwierciedlać zarówno słabszy od oczekiwań wzrost inwestycji przedsiębiorstw, jak i niższą dynamikę inwestycji publicznych, które charakteryzują się znaczną zmiennością w ujęciu kwartalnym. W przypadku sektora prywatnego taki obraz jest spójny z wynikami Szybkiego Monitoringu NBP, zgodnie z którymi w IV kw. 2025 r. obniżył się optymizm inwestycyjny firm. Ponadto około 75% przedsiębiorstw nie planuje istotnych inwestycji, najczęściej uzasadniając to wystarczającą – w ich ocenie – bieżącą skalą działalności oraz niepewnym popytem, który pozostaje jedną z głównych barier dla zwiększenia aktywności inwestycyjnej. Jednocześnie nie można wykluczyć, że do rozczarowującego wyniku przyczyniła się również niższa aktywność inwestycyjna sektora publicznego, w szczególności w obszarach charakteryzujących się dużą nieregularnością realizacji wydatków, takich jak inwestycje związane z obronnością.

Pogłębiona ocena struktury wzrostu PKB w IV kw. będzie możliwa po publikacji wstępnych danych o wzroście gospodarczym w tym okresie, które poznamy 2 marca. Publikacja dzisiejszych, zgodnych z oczekiwaniami danych o PKB w 2025 r. jest w naszej ocenie neutralna dla złotego i rentowności polskich obligacji.

Credit Agricole Bank Polska S.A. ul. Legnicka 48 bud. C-D 54-202 Wrocław www.credit-agricole.pl

Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.

Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl

Frederic LUSTIG Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: flustig(@)credit-agricole.pl