Decyzja FOMC w centrum uwagi polskiego rynku długu

Przez przeważaj?c? część ubiegłego tygodnia mieliśmy do czynienia ze wzrostem rentowności polskich obligacji na całej długości krzywej dochodowości. Naszym zdaniem był on zwi?zany ze wzrostem ryzyka politycznego w Polsce, co znalazło odzwierciedlenie w zwiększeniu spreadu pomiędzy benchmarkowymi polskimi a benchmarkowymi niemieckimi i amerykańskimi obligacjami. Dodatkowe wsparcie dla takiej oceny stanowi wzrost spreadu pomiędzy rentownościami 5-letnich polskich obligacji i stawk? 5-letniej transakcji IRS, odzwierciedlaj?cy zwiększenie ryzyka kredytowego w Polsce. W czwartek miała miejsce aukcja zamiany długu, na której Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje o 2-, 6- i 11-letnich terminach zapadalności odkupuj?c jednocześnie obligacje zapadaj?ce w 2016 r. Popyt na sprzedawane obligacje wyniósł 7,53 mld zł przy podaży równej 6,69 mld zł. Aukcja nie miała istotnego wpływu na krzyw? dochodowości.

W tym tygodniu w centrum uwagi polskiego rynku długu będzie środowe posiedzenie FOMC, na którym najprawdopodobniej rozpoczęty zostanie cykl zacieśniania polityki monetarnej. W przypadku realizacji naszego scenariusza zakładaj?cego podwyżkę stóp procentowych oczekujemy wzrostu rentowności polskich obligacji na całej długości krzywej dochodowości. Pozostałe dane z pierwszej części tygodnia (bilans płatniczy, inflacja, zatrudnienie i wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w Polsce, indeks NY Empire State, liczba rozpoczętych budów, nowe pozwolenia na budowę, produkcja przemysłowa w USA) pozostan? naszym zdaniem w cieniu decyzji FED. Czwartkowe krajowe dane (produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna), które w naszej ocenie okaż? się wyższe od konsensusu rynkowego, mog? oddziaływać w kierunku dalszego wzrostu rentowności polskich obligacji. Czwartkowe indeksy Ifo oraz Philadelphia FED będ? miały w naszej ocenie ograniczony wpływ na rynek.

***

Credit Agricole Bank Polska S.A. pl.  Orl?t Lwowskich 1, 53-605 Wrocław  www.credit-agricole.pl

Niniejszy materiał został sporz?dzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodz?cych ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale maj? charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.

Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail:  jakub.borowski(@)credit-agricole.pl

Jean-Baptiste GIRAUD Dyrektor Pionu Dużych Klientów Korporacyjnych Head of Large Corporate Client Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 02 e-mail:jeanbaptiste.giraud(@)credit-agricole.pl

David JULLIARD Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Mid Corporate Client Division ul.Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 573 80 82 e-mail:  djulliard(@)credit-agricole.pl