Analysen & Studien • Analyses & Etudes
Les stocks d’investissements directs étrangers en Pologne s’établissaient à 731,73 Mds PLN (171,7 Mds €, soit 42,6% du PIB) au 31 décembre 2014
<p style="text-align: justify;">Si la progression des stocks en zlotys, en hausse de 32,9 Mds PLN, demeure importante quoiqu’inférieure à celle observée entre 2013 et 2014 (+ 68,6 Mds PLN), la relative stabilité des stocks en euros, en hausse de seulement 3,2 Mds € l’année dernière, doit en revanche être fortement pondérée par la dépréciation du zloty en fin d’année dernière : prenant comme date de référence le 31 décembre, la Banque centrale a retenu, pour ses chiffres, un taux de change d’environ 4,262 EUR/PLN nettement moins favorable que celui ayant eu cours durant l’essentiel de l’année 2014.</p>
>
La variation des flux, qui s’étaient sensiblement ralenti en 2012-2013 où l’évolution des stocks avait pour l’essentiel relevé de réévaluations, révèle de fait un très net redémarrage des IDE en 2014 (voir ci-contre), les flux entrants s’étant l’an dernier établis ? 37,64 Mds PLN (8,99 Mds €, le taux de change étant cette fois calculé sur une base variable) alors qu’ils n’avaient atteint que 8,64 Mds PLN (2,06 Mds €) selon les chiffres corrigés de l’Institut d’émission ; établis sur la base du principe directionnel, ces derniers diffèrent, pour rappel, de ceux communiqués dans le cadre de la balance des paiements.
Ce redémarrage résulte avant tout de la progression des instruments de participation, les flux entrants ressortant aussi bien ? la hausse pour l’investissement en capitaux propres, dont le recul de 23,0 Mds PLN en 2013 s’est mué en des flux positifs de 6,9 Mds PLN en 2014, que pour les bénéfices réinvestis, qui passent de 14,7 ? 25,3 Mds PLN ; les flux au titre des ? autres opérations ? (essentiellement des instruments de dette résultant d’opérations intra-groupes) reculent, en revanche, de 16,9 ? 5,5 Mds PLN. La France a vraisemblablement été l’an dernier le premier ou deuxième investisseur direct étranger avec un flux entrant de 4,9 Mds PLN – dont 5,0 Mds sous forme de capitaux propres, 2,5 Md PLN sous forme de bénéfices réinvestis et -1,04 Md PLN au titre des autres opérations –, sa troisième place derrière le Luxembourg (16,0 Mds PLN) et les Pays-Bas (14,9 Mds PLN) mais devant la Belgique (4,8 Mds PLN), Chypre (3,1 Mds PLN) et l’Allemagne (2,6 Mds PLN avec un recul de 3,5 Mds PLN de l’investissement en capitaux propres) devant être lue ? la lumière des flux indirects transitant ? travers ces pays depuis la France, l’Allemagne ou d’autres pays-tiers.
Désormais dépassée par le Luxembourg (86,8 Mds PLN), troisième investisseur direct étranger derrière l’Allemagne (119,3 Mds PLN) et les Pays-Bas (126,2 Mds PLN), la France apparaît également en bonne position dans le classement des stocks, où elle ressort, avec les réserves susmentionnées – que tendent ? confirmer les données du GUS sur l’activité des filiales étrangères –, au quatrième rang avec un stock de 85,0 Mds PLN (environ 20 Mds €) nettement supérieur ? celui de l’Espagne, cinquième devant l’Italie et Chypre ; le stock français se caractérise, en revanche, par une proportion ? d’autres opérations ? nettement supérieure ? celle des autres grands investisseurs, son stock de 31,2 Mds PLN représentant près de 23,1% du total pour cet instrument. Les entreprises françaises ont perçu l’an dernier, selon la NBP, un revenu de 6,66 Mds PLN (dont 2,5 Mds PLN réinvestis, 2,3 Mds PLN perçus sous forme de dividendes et 1,9 Md PLN sous forme de revenus d’intérêts sur les prêts intra-groupes) au titre de leur investissement en Pologne, soit 11,3% du revenu total des IDE en Pologne (58,9 Mds PLN).
Les flux IDE des entreprises polonaises vers le reste du monde, encore relativement modestes, se sont établis ? 5,03 Mds PLN l’année dernière – dont 12,9 Mds PLN au titre des capitaux propres, 1,5 Md PLN au titre des bénéfices réinvestis et un recul de 9,4 Mds PLN pour les autres opérations – après être apparus négatifs au cours des deux années précédentes selon les chiffres révisés de la Banque centrale. Ils s’élevaient, en stocks, ? 95,2 Mds PLN, dont respectivement 101,3 et – 6,1 Mds PLN pour les instruments en capitaux propres et les autres instruments. Si le stock d’IDE polonais en France apparaissait l’an dernier négatif (- 1,0 Md PLN) ? cause des ? autres opérations ?, le stock de capitaux propres ressortant ? 150 M PLN, on notera, en revanche, que la France est apparue l’an dernier comme la deuxième destination des flux sortants polonais derrière Chypre – vraisemblablement une plateforme servant ? l’investissement vers d’autres pays – en recevant l’an dernier des IDE polonais d’un montant total de 1,9 Md PLN ; ce flux résulte essentiellement des opérations intra-groupes, les opérations en capitaux propres étant apparues négatives (- 576 M PLN) tandis que les bénéfices réinvestis ressortaient ? l’équilibre (0,8 M PLN).
Source : Service Économique Régional