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Données finales du PIB conformes à l'estimation préliminaire

Selon l'estimation finale de l'Office central des statistiques, le PIB de la Pologne a diminué au quatrième trimestre de 2020 de 2,8 % a / a contre une baisse de 1,5 % au T3, ce qui était en ligne avec l'estimation préliminaire de l'Office central de statistique (GUS). Le PIB désaisonnalisé a baissé de 0,7 % t / t au T4 contre une augmentation de 7,9 % t / t. Cela signifie que le PIB désaisonnalisé a été façonné au quatrième trimestre de 2020 à un niveau inférieur de 2,8 % à celui du T4 de 2019, c'est-à-dire avant le déclenchement de la pandémie COVID-19. Forte baisse de l'activité économique au T4 de 2020 résulte de la deuxième vague de la pandémie et des restrictions administratives introduites par le gouvernement.

La baisse de la consommation est la principale source de la baisse du PIB polonais

La baisse des contributions de la consommation privée (-1,7 pp. au T4 vs 0,2 pp. au T3) et des exportations nettes (0,4 pp. vs 1,7 pp.), l'investissement (-2,8 pp. vs -1,7 pp.), a contribué à faire baisser la croissance annuelle du PIB,  tandis que l'effet inverse s'exerce par des contributions plus élevées des stocks (0,6 pp. vs -2,3 pp.) et de la consommation publique (0,7 pp. vs 0,6 pp.). Ainsi, la principale source de la baisse du PIB polonais au quatrième trimestre a été la moindre contribution de la consommation privée. Une baisse significative de la croissance de la consommation privée (-3,2% a / a vs + 0,4% au T3) résulte des restrictions administratives introduites au T4 afin de stopper la deuxième vague de la pandémie. Cependant, la baisse de la consommation a été limitée par la persistance d'une situation relativement bonne sur le marché du travail (cf. MAKROpuls du 17 février 2021).

Le renforcement des importations a réduit la contribution des exportations nettes à la croissance

Les données montrent également une forte baisse de la contribution des exportations nettes. Il résulte de la reprise des importations (7,9% a / a au T4 contre -1,0% au T3) soutenue par les effets d'une base faible par rapport à l'année précédente, tandis que la croissance des exportations a augmenté dans une moindre mesure au T4 (8 0 % contre 2,0%). Il convient également de prêter attention à la baisse marquée de l'investissement de 10,9 % en glissement annuel au T4 contre une baisse de 9,0 % au T3. L'incertitude persistante quant à l'évolution future de la pandémie a été un facteur limitant les investissements des entreprises. En revanche, la formation brute de capital fixe a été soutenue par l'activité sur le marché du logement (cf. MAKROpuls du 29 janvier 2021).

Données à l'appui de nos prévisions de croissance du PIB en 2021.

Les données sur l'activité économique au quatrième trimestre soutiennent nos prévisions de croissance économique en 2021 (3,6 %). Le facteur de risque à la hausse de cette prévision est la reprise actuellement observée du commerce mondial (cf. Carte MACRO du 22.02.2021). À son tour, le facteur de risque à la baisse de nos prévisions est la détérioration de la situation épidémique en Pologne (cf. COVID Dashboard).

Les données actuelles sur le PIB sont neutres pour le taux de change du zloty et les rendements des obligations polonaises.

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