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Des perspectives macroéconomiques toujours optimistes pour 2008
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Les turbulences sur les marchés financiers internationaux que nous vivons depuis le mois d’août dernier ont fait naître des doutes quant aux chances d’éviter une récession mondiale. En Pologne, on peut difficilement parler d’impact direct de la crise internationale de liquidité, principalement ? cause du fait que les institutions financières locales ne se sont pas engagées sur le marché des instruments liés aux crédits fonciers du secteur subprime aux USA. Gardons également ? l’esprit que les procédures d’attribution de crédits en Pologne sont clairement plus restrictives; qui plus est, le rapport des crédits fonciers au PIB est bien moins élevé que dans les pays attaqués par la crise. En 2008, on doit s’attendre en Pologne ? un léger ralentissement du rythme de la croissance économique, qui passerait ? 5.5% environ. Cela ne sera cependant pas l’effet de la crise de liquidité sur les marchés financiers, mais principalement le résultat du déficit croissant du commerce extérieur et du ralentissement cyclique de la production industrielle. La poursuite de la croissance économique en Pologne sera possible grâce ? la demande intérieure croissante et aux investissements.
Début 2008, l’inflation dépassera probablement le seuil des 4 %, principalement du fait de l’augmentation des prix des carburants et des prix croissants de certains produits alimentaires. L’augmentation des prix de l’énergie, plus importante que d’habitude, constituera un facteur additionnel d’augmentation des prix, impactant directement les charges d’exploitation des logements et en conséquence l’indice d’inflation. Néanmoins, cette dernière ne devrait se situer au dessus du seuil haut de l’objectif de la NBP (Banque Nationale de Pologne) qu’au cours du premier semestre de l’année prochaine. En supposant que les informations provenant du marché agricole soient favorables, le choc sur l’offre que nous vivons aujourd’hui devrait s’éteindre progressivement au cours des mois suivants. A fin 2008, l’inflation devrait se positionner en dessous du seuil de 3.5 %. En ce qui concerne la politique monétaire menée par la NBP, on peut prévoir avec une grande dose de probabilité 2-3 augmentations des taux d’intérêt, qui passeraient ? 5.50-5.75 %. Le cycle des augmentations des taux devrait prendre fin au deuxième trimestre de cette année, alors qu’en fin d’année les marchés financiers se prépareront petit ? petit ? la réduction des taux en Pologne.
Je compterais parmi les informations positives qui verront probablement le jour cette année le respect d’un critère additionnel de Maastricht – celui du déficit, ce qui peut avoir un impact sur l’évaluation de l’économie polonaise par les agences internationales de rating. Les travaux de la NBP sur le rapport relatif ? l’adhésion de la Pologne ? la zone euro se termineront également cette année. L’indication de la date possible de l’adoption de l’euro en Pologne sera l’effet probable du rapport.
Le nouveau gouvernement est indubitablement confronté ? des défis difficiles. Je nourris l’espoir que les revendications salariales des différents groupes professionnels (médecins, enseignants, mineurs) n’auront pas pour seul effet d’obliger le gouvernement ? augmenter les salaires, mais qu’elles contribueront ? la mise en œuvre des réformes économiques inévitables, dont les réformes du système fiscal et la mise en place de nombreuses facilitations pour les employeurs. Une dynamique élevée des salaires, combinée ? la réduction des charges sur salaires, augmentera le revenu dont disposera la population, ce qui constitue une information optimiste pour la plupart des familles polonaises.
Les entrepreneurs seront probablement confrontés au dilemme consistant ? concilier les revendications salariales croissantes de leur personnel et la compétitivité de leurs entreprises. Le problème du maintien de la rentabilité sera particulièrement sérieux dans le cas des exportateurs qui, face ? une nouvelle appréciation du zloty de quelques pourcents et aux rémunérations plus élevées, seront peu ? peu contraints ? augmenter les prix de leurs produits. Je n’ai cependant pas de doute que les entrepreneurs polonais sauront malgré cela faire face ? ce défi et que l’économie polonaise demeurera l’une des plus compétitives dans cette partie de l’Europe.
Jarosław Janecki, Chef Economiste ? la SOCIETE GENERALE SA, Succursale en Pologne