COVID-19  •  Actus des entreprises  •  Analyses & Etudes

L’économie de la zone EURO s’effondre

Selon les données préliminaires, l'indice PMI agrégé (dans l'industrie de transformation et les services) dans la zone euro a augmenté à 30,5 pts en mai, contre 13,6 pts en avril, ce qui est supérieur aux attentes du marché (24,0 pts) et légèrement inférieur à nos prévisions (33,0 pts). L'augmentation de l'indice PMI agrégé résulte d'une hausse des composantes de la production courante dans l'industrie de transformation et de l'activité des entreprises dans les services. Malgré une nette augmentation en mai, l'indice PMI agrégé de la zone euro reste nettement inférieur à la limite de 50 points, séparant la croissance d'une baisse d’activité. Ainsi, l'activité économique dans la zone euro a encore ralenti en mai, bien que le taux de déclin ait été nettement plus faible qu'en avril.

La croissance des indices PMI a eu une large portée géographique et a été enregistrée en Allemagne, en France et dans les autres pays de la zone euro étudiées. La structure des données met donc en évidence les premiers effets d'un assouplissement progressif des contraintes administratives dans les différents pays de la zone euro, mis en place pour enrayer la propagation de la pandémie. Le nombre d'entreprises des secteurs des services et de la transformation qui ont enregistré une baisse d'activité, sur une période d’un mois, était inférieur à celui observé en mois d’avril. En même temps, certaines entreprises ont vu leur situation s'améliorer. Cela s'est traduit par une augmentation de la composante de la production dans une prévision sur un horizon à 12 mois. Il convient toutefois de noter que, parmi les entreprises interrogées, le nombre d'entreprises qui s'attendent à une baisse de production est toujours supérieur à celui des entreprises qui s'attendent à une hausse.

Dans la structure des données, il convient de noter que le taux d’emploi était en déclin mais relativement faible. Les entreprises interrogées expliquent cela par le faite qu’elles font appel aux programmes d'aide visant à limiter l'augmentation du chômage, mis en place par les gouvernements des différents pays de la zone euro. Toutefois, les entreprises soulignent qu'à moyen terme, l'ampleur des licenciements dépendra du rythme de reconstitution du carnet des commandes. En même temps, l'ampleur des licenciements à moyen terme pourrait être accrue par la suppression progressive des programmes d'aide qui permettent actuellement aux entreprises la thésaurisation du travail.

Du point de vue des perspectives de croissance économique en Pologne, les humeurs dans l’industrie de transformation allemande sont particulièrement importantes. Comme dans l'ensemble de la zone euro, l'indice PMI allemand pour l'industrie manufacturière a indiqué un taux de déclin de l'activité plus lent (36,8 points en mai contre 34,5 points en avril). Il convient toutefois de noter que les indices des nouvelles commandes, y compris les nouvelles commandes à l'exportation, malgré une légère augmentation en mai, restent à un niveau très bas et, dans les deux cas, ne dépassent pas 26,0 pts, ce qui indique une baisse rapide constante. À notre avis, cela indique que les perspectives de reprise de la demande, tant en Allemagne que dans l'ensemble de la zone euro, restent très faibles. Cela confirme notre scénario qui prévoit une baisse à deux chiffres des investissements en Pologne au cours du second semestre 2020, ce qui sera largement dû à la faible demande en export polonais et à la faible probabilité d’une croissance significative et soutenue des exportations.

Nous pensons que la croissance économique dans la zone euro a enregistré son taux minimal en avril. Toutefois, compte tenu de l'incertitude accrue liée à la pandémie, nous prévoyons que le rythme de la reprise de la demande intérieure dans la zone euro sera très lent et que, par conséquent, le taux d'utilisation des capacités de production dans l'économie de la zone euro restera à un niveau réduit pendant une période plus longue. Cela confirme nos prévisions selon lesquelles les volumes de production dans la zone euro ne retrouveront les niveaux d'avant la pandémie qu'en 2022.

***

Credit Agricole Bank Polska S.A. pl. Orląt Lwowskich 1, 53-605 Wrocław www.credit-agricole.pl

Ce rapport a été préparé au meilleur des connaissances des auteurs, en utilisant des informations provenant de sources fiables. Il ne peut être utilisé comme recommandation pour les transactions. Les tarifs indiqués dans le matériel sont donnés à titre indicatif. Credit Agricole Bank Polska S.A. n'est pas responsable du contenu des commentaires et opinions publiés.

Jakub BOROWSKI, Économiste en chef, Żwirki i Wigury ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl

Romain RVEL, Chef de la division "Entreprises", Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: rrevel@credit-agricole.pl